华兴资本中报解读:稳中向好,不乏亮点

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华兴资本控股(01911.HK)这份财报,是因为 只看收入,没能说有有点儿大的亮点。其他同学是因为 会说,当然了,毕竟你看一级市场只有低迷。我知道,持一个多 观点的人应该没哟少数。但真实情况表真的是一个多 嘛?在这里,给朋友 看一个多 数据。

根据IT桔子的数据,2019年上三天中国内地一级市场投融资交易量(项目数量)下降45%,总交易金额下降49%。今年上三天,华兴投行业务收入从去年的7.32亿美元下降到5.16亿美元,同比下降29.6%。无论和融资项目量,还是和总融资金额相比,华兴在投行业务上的收入变动总要远远低于整体市场情况表。

在我看来,在任何一家公司的财报中,财务数据往往是业务在短期内的反馈,而数据变化头上的逻辑才是影响你这个 公司长期价值的核心。回到华兴,明明做的是强周期性的生意,为你这个 数据会出先只有大的背离?大问提头上的逻辑是你这个 ?是总要是因为 华兴的投行业务着实也没只有强的周期性?

你这个 大问提都值得朋友 深究。出于你这个 逻辑,朋友 能否 试图去寻找隐藏在华兴财报数据头上,更深的商业逻辑。我说会帮助朋友 重新认识一个多 真正的华兴。

一、投行业务的抗周期性

说起投行业务,却说我 人的最大担忧是,一级市场周期性的影响。但从三天报数据来看,一级市场的波动性对投行业务的影响远远低于市场预期。根据IT桔子的数据,2019年上三天中国内地一级市场投融资交易量(项目数量)下降45%,总交易金额下降49%。同期,华兴投行业务收入从去年的7.32亿美元下降到5.16亿美元,同比下降29.6%,远远低于一级市场的行业波动。甚至在并与非 程度上,投行业务是因为 呈现出了一定的抗周期性。

究其是因为 ,一个多多 。第一,一级市场低迷,带来的行业玩家出清和投资人理性化,将进一步推动整个一级市场产业链集中度的提高。换句话说,在下行周期内,专业金融机构的重要性也随之凸显,华兴促进参与到太久头部项目的融资并购中。

以受宏观影响较大的私募股权融资和并购领域为例,华兴在上三天依然成功完成多起私募股权融资和大型并购项目,包括京东健康分拆及超过10亿美元融资、明略数据20亿人民币融资、YY以14.5亿美元收购BIGO、壹米滴答18亿人民币融资。事实上,长期来看,行业的低迷对华兴也总要坏事。是因为 在任何一个多 周期性行业的下行阶段,总要头部玩家巩固优势地位,扩大市场份额的最佳时机。

投行业务抗周期的第六个逻辑是,当华兴的服务从一级市场延伸至二级市场时,也一定程度上弥补了一级市场波动带来的损失。2019年上三天,投行业务收入构成中,股票承销业务和经纪业务分别增长了17.9%和37.2%。其中,在股票承销案例中,猫眼娱乐颇具代表性,华兴作为其在香港联交所上市的独家财务顾问、牵头联席全球协调人,成功帮助猫眼引入小米作为基石投资人并为公司打开韩国资本市场,吸引韩国长仓基金。

总的来说,二级市场业务的多元化,和一二级市场周期传导的错峰对冲,也大大加强了华兴投行业务的抗周期性。

二、投资业务的“意外之喜”

说完投行业务,再来语录华兴的投资管理业务。

2019年上三天,华兴的投资管理收入3717.3万美元,同比增长53.4%。其中,管理费增长33.7%。同期经营利润1490万美元,增长62.6%。过去,朋友 普遍着实华兴强在投行,往往会忽视了它的投资业务。只有,应该何如理解华兴的投资业务呢?

在我看来,投资业务最大的价值形式是稳定。换句话说,不管内部管理环境何如,总要管理费旱涝保收。是因为 只有说受到环境的影响,无非却说我 现在募资难募点。以后从华兴在上三天的募资情况表来看,似乎不处于你这个 大问提。

2019年上三天,华兴完成了新经济基金人民币三期基金募资完成,总募资额超过65.3亿元,超募10余亿元。值得一提的是,在本次的LP名单中,除了银行、保险、知名市场化母基金外,还获得了全国社保基金的青睐。

在整个募资过程中,一个多多 点很值得关注。一是超募,在行业低迷周期,投资机构募资本就不易,超募的待遇更是往往只有头部机构促进拥有。华兴能获得一个多 的表现实属不易。二是社保基金的入局。相较于高风险高收益的VC机构,社保基金更偏好低风险的老牌的PE机构。有数据显示,社保基金选中的机构成立时间大多超过10年,内部管理基金数多在2支及以上,平均投资项目数已达146个,典型的却说我 鼎辉、弘毅。

华兴能受到“国家队”的关注,也一定程度上反映了其投资能力的稳定性。从本质上讲,无论是超募,还是社保基金入局,总要华兴在一级市场品牌价值的延伸。对投资人来说,这也与非 一个多 意外之喜。

三、华兴未来的发动机

是因为 说,投行和投资业务是华兴的基本盘,华菁却说我 华兴未来的发动机。

2019年上三天,华菁证券收入和净投资收益1104万美元,同比增长12%。一块儿,华菁证券也自2016年成立以来首次实现三天度净盈利。相比短期的业绩贡献,华菁对华兴长期价值的影响更为深远。是因为 华菁证券的处于,华兴有是因为 参与未来十年国内资本市场最大的红利,即以科创板为代表的资本市场改革。制度性的变革,对整个IPO市场带来了一个多 变化,承销专业化和上市周期的缩短。

先说前者,过去是因为 对供给端的管制,券商在IPO业务上的价值更多体现在通道和对监管偏好的把握。现在不同了,当供给端放开后,投资机构有足够的标的确定。买你这个 ,不买你这个 ,券商的承销能力的价值就体现出来了。券商承销表现的头上,是券商对新经济的研究能力。

从你这个 高度上来说,华兴虽说比不上最头部的中信和化金,但也算有自己独特的优势。来自一级市场的经验,能否 帮助朋友 提前积累对新经济的认知和创业者资源,反哺IPO业务。比如,在科创板首批25家公司中,只有两家生物医疗项目,详细是华兴投资的项目,一块儿华兴旗下华菁证券也是其中一家的保荐机构。

另外,包凡也入选了第一届科技创新咨询委员会委员候选人名单。而科技创新咨询委员会的作用之一,却说我 评价发行人与非 具有科技创新属性。相比前者,上市周期的缩短对华兴的意义则更加直观。此前企业从融资到上市,周期有8年左右,科创板使你这个 周期缩短了3,4年。换句话说,华兴以后 储备的IPO客户,提前3到4年能否 释放。

一块儿,华菁还特地引进了王欧。不久前,前中投公司私募负责人王欧宣告任职华菁证券董事。

回顾王欧过去的工作履历,在去中投公司从事投资工作前,他一个多 在中国证监会任职十三年,历任证监会研究中心研究员、机构监管部副主任、创新业务监管部副主任等职位。能吸引到有只有背景的王欧加盟,华兴在国内资本市场的野心,想必却说我 用我多说了。

四、财富管理的新是因为

华兴的这份三天报中,还一个多多 是因为 被朋友 忽略的点是,财富管理业务的落地。

三天报显示,华兴的新业务主要由两主次组成,财富管理业务和价值形式化金融业务。上三天,这主次业务的收入和投资收益共计326.十五万美元。由此也能否 得知,华兴的财富管理业务是因为 有了实质性进展。

过去二十年,互联网的创业浪潮诞生了阿里、腾讯一个多 的超级巨头,也诞生了却说我估值数十亿的上市公司。伴随着它们的上市,也催生了一批相当数量的高净值人群。根据招商银行、贝恩公司在深圳联合发布《2019中国私人财富报告》显示,2018年中国自己高净值(定义为可投资资产十五万元人民币以上)人群规模达19十五万人,全国自己持有的可投资资产总体规模达到190万亿元,预计到2019年底将突破十五万亿大关。

换句话说,这主次人有着很强的财富管理需求,且对新经济资产有更高的偏好、对新经济的投资风险总要更理性的接纳。但纵观国内的财富管理公司,大都的逻辑仍然是比拼渠道,反而忽视了对产品的设计。以后现有的理财产品没能满足高净值人群的需求。

这就给华兴带来了是因为 。一方面,是因为 华兴在一级市场特有的优势,促进很轻松的接触到这主次人。自己面,华兴能否 有是因为 通过产品能满足这主次人的需求。今年3月,华兴资本还与LGT银行在北京宣告《战略合作者者框架协议》。根据战略战略合作者者,华兴资本集团将与LGT银行在财富管理业务上共享战略资源,分享行业经验,开展高度合作者者。通过对接双方团队、推荐资源等辦法 ,双方将深入挖掘人个产业链和业务链资源,实现强强联合、优势互补。

对华兴而言,高净值人群的财富管理是一个多 巨大的市场,也是未来华兴新的是因为 。